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专家:债券市场互联互通还需要从顶层深化统一规

作者:YWYF 发布时间:2020-09-18 05:53

专家:债券市场互联互通仍需深化。统一规则应从顶层设计2020.07.30 00336030336021新浪财经综合

如何进一步深化债券市场互联互通?

值得注意的是,自2017年债券市场开放以来,中国债券市场的国际影响力迅速增强。但由于债券市场投资渠道的限制,境外机构投资的主要场所仍然是银行间债券市场。通过扩大外资在债券市场的业务,可以为海外投资机构提供更丰富的债券业务品种,进一步推动中国债券市场的开放格局。

(作者:曾刚;吴玉祥主编:欧阳遇见)

基于执法协同性的考虑,笔者认为促进债券市场互联互通不是简单地整合多部门立法的规章制度,而是要从执法定义层面确认各种债券品种的证券属性,将所有债券品种纳入统一的债券执法体系,确认市场基本运行原则;然后,细化部门和自律组织会根据不同的业务场所和不同的实际业务情况,进一步制定具体的细则。

2020年7月19日,中国人民银行、中国证监会联合发布公告,《中国人民银行中国证券监视治理委员会通告(〔2020〕第7号)》同意银行间债券市场与营业部债券市场相关基础设施机构互联互通、相互协助。这标志着中国债券市场互联互通取得重大突破。

由于债券市场支持增长差异,羁绊部门有自己的羁绊领域,一方面在一些博弈情况下有羁绊套利的空间。然而,另一方面,脚镣的竞争也促进了不同脚镣制度的完善和创新。例如,近年来,自上而下的债券品种创新、信用评级治理的加强以及相关部门违约处理机制的建设,促进了中国债券市场的供给侧创新和快速增长。

曾刚国家金融与增长实验室

中国债券发行规则的特点是明显的碎片化。公司信用债券的发行规则和承销商制度在不同的债券市场是不同的。具体来说,银行间债务融资工具对发行人的行业有严格的限制,但对财务指标和募集资金的使用要求相对宽松;业务的产品对可分配利润等财务指标要求较高,但对募集资金的投入要求不太高;发行公司债券最严格的要求是,发行人近三年的平均净利润应足以覆盖企业一年发行债券的利息,募集的资金应投资于符合国家宏观调控政策和产业政策的项目建设。在多元化的债券产品结构下,发行规则的差异应基于其品种的差异,而不是发行主体和发行地点的差异。碎片化、差异化的发行规则造成了一定的摩擦成本,直接导致了债券市场一些规则的模糊,不利于我国债券市场的高效有序运行。

从公布方式来看,银行间债务融资工具自2012年开始接受登记制度;新《证券法》颁布后,NDRC和证监会开始牵头改革债券发行登记制度。因此,差别债券市场发行方式的统一有利于债券市场的互联互通。

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